主题：[分享]行业分析(2011.12.8)

行业分析   化学原料药
化学原料药行业：主要原料药价格月报-111205
【化学原料药行业研究报告内容摘要】投资要点
     本月维生素价格环比均有回落。||2011 年11 月我们跟踪的8 种主要维生素价格，(VB1 、VB2、VC、VH、VA、VE、VK3、泛酸钙)，价格均有所下滑。||其中，VA 和VE 价格下滑幅度较大：VE 月度均价由151 元/千克下降至131 元/千克，VA 月度均价由168 元/千克下滑至144 元/千克。我们认为，VA 和VE 可能正面临去库存的过程，价格持续走软。
    以VE 及其衍生物为例：由于今年前三季度出口数量增长达3.2 万吨，同比增长14%。然而，VA 和VE 产品壁垒高，竞争格局稳定，下跌空间有限，我们后续仍然看好。
     抗生素价格环比仍然下滑。本月我们跟踪的6 种主要抗生素中间体，4种价格仍有回落（7-ACA、6-APA、4-AA 和阿莫西林），2 种基本持平（7-ADCA、青霉素工业盐）。其中，7-ACA 依旧创新低。我们认为，抗生素行业一方面受到药品降价的影响，整体产业链的盈利水平受到挤压；另一方面，抗生素分级管理的政策，使得行业雪上加霜。我们预测，今年抗生素行业需求可能仍然不佳，相关原料药和中间体价格可能还会在低位徘徊。
     本月激素类中间体价格环比持平：本月我们跟踪的激素类中间体（皂素、双烯、地塞米松）价格持平。我们认为，激素类产品经历了大起大落之后，行业正在走向成熟，产品波动较小。我们预测，随着黄姜种植面积的恢复，皂素和双烯明年价格有望小幅回落。
     兴业观点：虽然目前价格有所回落，但我们依然看好拥有高壁垒的VE和VA，这两个产品寡头垄断的竞争格局基本稳定，产品供需相对平衡，浙江医药和新和成将有望继续受益；虽然目前VC 行业由于政策执行不力，处于低谷，但中长期来看，行业经历此轮艰难的洗牌、优胜劣汰后，未来有望走向成熟和规范，我们将密切关注VC 行业的变化趋势。

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(摘自：中国金融投资有限公司 )

行业分析   纺织
纺织行业：天气骤冷，纺织行业渐趋回暖-111202
【纺织服装行业研究报告内容摘要】报告要点
    数据跟踪
    生产数据：从我们得到的数据来看，今年2 季度开始，规模以上的服装产量开始负增长，11 月份增速和10 月份基本持平。||
    零售数据：今年10 月份，全国限额以上服装类企业商品零售额同比增长30.52%，增速较9 月份下滑明显。||
    进出口数据：2011 年1-10 月我国纺织品服装累计出口2057.8 亿美元，同比增长22.77%，增速较1-9 月份的24.3%下降1.53 个百分点。
    市场表现
    11 月纺织服装行业下跌了-4.69% ，同期沪深300 下跌了-6.45%，纺织服装板块领先大盘1.76%。
    行业观点&投资建议
    原材料：受国际欧洲危机和全球棉花供大于需影响，国际棉价近期将维持弱势振荡。国内消费及用棉需求难以迅速回升，棉花现货价格仍有进一步走弱的可能。
    终端销售：一方面欧美经济复苏乏力，人力成本上升、人民币持续升值，出口纺织服装增速放缓，另一方面国内的通胀在一定程度上也抑制了国内的需求，零售额的增长大部分归功于价格的增长，百货零售企业服装销售量增速较小。但是，宏观面开始出现向好变化：在通胀预期放缓的情况下，市场对于政策放松预期憧憬强烈。
    未来市场预期：四季度品牌服装企业步入销售旺季，从今年的情况看，天气因素（暖冬）在一定程度上会影响销售情况，我们将持续跟进四季度公司的销售情况。
    从长期看，一些优异公司因经营管理能力的提升、品牌运营能力的提高、对于短期的市场波动有较好的抗风险能力；同时，优质公司渠道管控经营能力强，未来渠道空间广阔。目前我们看好行业增长较快、受整体经济影响较小的家纺企业以及经营管理、渠道管理优良的中、高端男装。

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(摘自：中国金融投资有限公司 )

行业分析   机械
机械行业：2011年1-10月份重点公司数据分析库-111206
【机械行业研究报告内容摘要】    2011年1-10月份机械工业83家重点联系企业主要经济指标分析：
       统计口径——工业总产值方面：建筑机械增速持续放缓，基础件增速大幅提升，环保制冷保持稳定增长态势但增速逐渐回落，矿采设备扭转颓势继续升温，农业机械、机床工具、汽车增幅平稳，仪器仪表增速继续下跌，电力设备和重型机械依然维持负增长。||1-10月份全行业完成工业产值13532亿元，同比增长8.21%。||从各子行业工业累计总产值完成情况来看，建筑机械10月增速依然位居各子行业之首，但增速持续下滑，已从3月份52.37%的增长率下降至34.72%，但比9月份增速回升5.48个百分点；基础件10月份累计总产值同比增速出现大幅提升至23.55%，位居第二，主要因为去年同期基础件月度产值较低；位于基础件之后的依然是环保制冷和矿采设备，同比增速分别为20.58%、20.24%，环保制冷较9月份再度下滑1.61个百分点；矿产设备继续升温，相比9月份再度小幅提升0.62个百分点；机床工具、汽车和农业机械保持平稳增长态势，同比增速分别为13.21%、10.23%、8.04%；仪器仪表和内燃机从3月份开始工业总产值增速一路下滑，其中仪器仪表从12.46%下降至1.32%，内燃机从 14.25%下降至-5.33%；电力设备和重型机械依然保持负增长，10月份增速分别为-6.64%和-13.62%。
       会计口径——营业收入方面：基础件营收增速升至首位，超建筑机械增速保持高位但逐渐放缓，机床工具和环保制冷保持高增长，矿采设备景气度一路向上，农业机械、内燃机、仪器仪表增速逐月下降，重型机械和电力设备依旧低迷。从累计营业收入增速情况来看，1-10月份全行业实现营业收入15738.13亿元，同比增长11.97%。从子行业来看：基础件累计营收增速首次超越建筑机械，同比增长33.46%；建筑机械累计营业收入同比增长33. %，依然保持高位，但相比上半年50%左右的增速下降幅度较大；机床工具4-8月份增速保持在27%左右，9月份增速有所放缓，10月份同比增速回升至28.71%；环保制冷在6-8月份旺季期间累计营业收入保持了25%左右的较高增长，9、10月份进一步增长到27%以上；农业机械和内燃机3月份累计营业收入同比增速分别为20.45%与29.72%，但今年以来行业景气度一路下滑，累计营收同比增速逐月下降，10月份增速已下降至10.10%与8.18%；汽车行业5-10月的增速较4月份的15.78%有所下降，保持在11%附近，其中10月份增速为11.84%；矿采设备2-6月份都呈现负增长，自7月份开始行业景气度一路向上，营收增速维持在11%左右，10月份上升至14.25%；仪器仪表营业收入增速逐月下降，已由3月份的12.26%下降至10月份的0.68%；重型机械、电力设备累计营业收入增速继续负增长，10月份增速分别为-3.11%、-18.28%。
      在83家样本企业中，从子行业公司1-10月份累计收入增速来看，建筑机械行业中：长沙中联重科实现同比增长62.18%；机床行业中：大连机床同比增长70.48%，环比再度爆发增长104.33%；重型机械行业广州广重一枝独秀姿态依旧，同比增长45.85%；环保制冷装备中杭氧集团继续保持高位增幅，同比增长51.81%；矿采设备中太原重机收入同比增速为59.55%，行业第一地位稳定；汽车行业中华晨汽车集团控股有限公司同比增长32.09%，增幅再居行业首位。

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(摘自：中国金融投资有限公司 )