主题：[分享]研究报告(2011.12.21)

研究报告   益生股份-002458
益生股份(002458)均沾扩张，暗藏呼应-111203
【益生股份(002458)研究报告内容摘要】    事项：
    益生股份、六和集团、民和股份与寿光田汇于2011年12月15日签署《投资协议书》，共同出资在安徽省萧县设立安徽益和种禽养殖有限公司，投资18万套祖代种鸡养殖项目，注册资本6,000万元，以现金出资，其中益生股份30%；六和集团30%；民和股份30%；六和控股公司寿光田汇10%。
    整体上看，本合资项目对公司发展具有积极意义。
    首先，6000万元投资18万套，对应于公司募投项目的2259万元投资4.6万套，预算单位成本已大大降低。
    其次，此项目距离公司睢宁90万套父母代种鸡项目非常近，作为上游，本项目可以与前期睢宁项目配套呼应，进而支持公司在安徽、河南、苏北扩张其商品代鸡苗业务，突破业务集中在山东、东北局限，实现公司辐射中原，进军南方战略。
    第三，均沾式扩张。合资方中其他两方均为益生股份的核心客户，与之合作，有助于进一步提升强化合作关系。
    第四，公司在祖代鸡养殖方面拥有技术优势，使得公司将在运营上更有发言权。
    第五，2010年以来祖代鸡引种量逐渐由过剩转向平衡，未来有可能出现引种不足的情形。2010年我国祖代鸡引种量大约是100万套左右，随着我国白羽鸡消费量增加，我国祖代鸡引种量年预计增加7万套左右，项目建成预计在2年左右，基本能够消化本项目的18万套。
    由于本项目产品父母代鸡苗价格波动较大，项目目前又处在协议阶段，现不便对其业绩贡献进行评估。且畜禽养殖高景气的即将结束，我们对畜禽养殖板块比较悲观，对公司暂给予中性评级。此外，提示投资者注意鸡苗价格波动周期较短。

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(摘自：中国金融投资有限公司 )

研究报告   东软集团-600718
东软集团(600718)调研简报：医疗器械、IT、服务的集团军-111219
【东软集团(600718)研究报告内容摘要】    调研目的 
    我们看好医疗信息化和软件外包领域的发展机会和东软在这两个领域的领先地位，同时也调研公司的其他业务。公司董秘等出席了调研。 
    调研结论 
    强大的医疗相关业务继续壮大 
    公司有5 条线在做医疗相关业务：1.医疗器械，2.医院IT，3.东软望海，4.公共卫生信息化，5.健康管理与服务。 
    医疗器械是以全资子公司的形式在运作，上半年增长28%，达到4 亿元。东软望海在上半年被公司收购控股。公司在社保IT 提供全人群全生命周期全业务的管理。 
    据IDC 最新报告，公司的医疗信息化业务在国内稳居第一。今年增长比较快的是电子病历（EMR），因为卫生部力推电子病历的标准化。公司医疗信息化主要业务是在三甲医院，全国800 多家甲级医院，40%是东软的客户。医院IT 的国际业务发展也很好， 进入欧洲和非洲。  熙康业务预计明年在体检中心建立运营，总结套路，进行推广； 腕表和一体机作为客户端得到推广；总结海南模式、无锡模式等地的健康管理经验进行推广。
     软件外包业务品牌响、基础好、继续健康发展 
    公司的国际软件业务上半年实现收入1.34 亿美元，占公司营业收入的37.90%，占公司非医疗器械业务的小半壁江山。国际软件外包业务主要来自日本，基本面一直很好；同时欧美外包所占比例在上升，发展很快。相关行业主要有移动终端、信息家电和汽车电子等。 
    软件和系统集成业务在国内快速发展 
    除了医疗IT 之外，遍布电信、政府、电力、企业及电子商务、交通、金融、教育、信息安全等多个行业。

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(摘自：中国金融投资有限公司 )

研究报告   鹏博士-600804
鹏博士(600804)竞得长城宽带，宽带接入业务将全国性开展-111219
【鹏博士(600804)研究报告内容摘要】    事件 
    12 月16 日，公司收到北交所发来的《受让资格确认通知书》后便交付3 亿元保证金，受让资格获得确认。并与转让方（中信网络） 就长城宽带50%股权及相关债权的转让事宜签订了《产权交易合同》。 
    简评 
    收购长城宽带，有望并表后增厚业绩  12 月16 日，公司与中信网络就长城宽带50%股权及相关债权的转让事宜签订了《产权交易合同》标志着该事件终于尘埃落定。合同第9.3 条：乙方同意，甲方作为标的企业的另一方股东，将不再向标的企业提供任何资金支持和投入以供标的企业正常经营发展。我们认为，此条意思明确，中信网络已将长城宽带的经营权完全交付给鹏博士，照此推断，预计鹏博士后续将会展开对长城宽带另外50%股权的收购以及对中信网络下奔腾一号部分股权的收购。 
    长城宽带对公司业绩增厚明显，2008 年以前长城宽带一直处于投入阶段，2009 年才开始盈利，2011 年上半年实现净利润7673.28 万元， 我们预计长宽2011 年会有1.5 亿净利润，2012 年会有2-3 亿元净利润。 
    内生+外延并举，不断做大做强宽带接入业务 
    此次收购正是公司全国范围内做大做强宽带接入业务之举。我们重申一直观点，认为公司在目前的当务之急，是通过"自身发展+对外并购"，也即"内生+外延式"双重增长、两轮驱动，从而实现：（1） 在行业的快速发展期，抓住机遇，快速提升宽带用户数量、扩大宽带接入业务规模，夯实基础；（2）完善基础网络，实现接入网、城域网和骨干网资源的整合；（3） 贯彻"内容为王"战略，通过整合物理网络与内容资源，提升协同效应，降低带宽成本，提高收入和盈利能力。 
    盈利预测和评级 
    维持原来的盈利预测，我们预测公司2011-2013 年EPS 分别为0.20 元、0.46 元和0.63 元，维持"增持"评级，目标价11.5 元。

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(摘自：中国金融投资有限公司 )