主题：[分享]行业分析(2011.12.16)

行业分析   房地产
房地产行业11月份70个大中城市住宅销售价格点评：价格下降城市增多-111221
【房地产行业研究报告内容摘要】    事件：国家统计局公布了11 月份70 个大中城市住宅销售价格变动情况。
    新建商品住宅（不含保障性住房）：与上月相比，70 个大中城市中，价格下降的有49 个，持平的有16个。与10月份相比，11 月份环比价格下降的城市增加了15 个。环比价格上涨的城市中，涨幅均未超过0.2%。与去年同月相比，70 个大中城市中，价格下降的城市有4 个，比10 月份增加了2个。涨幅回落的城市有61个。11月份，同比涨幅在5.0%以内的城市有61个，比10月份增加了4 个。
    二手住宅：与上月相比，70 个大中城市中，价格下降的城市有51 个，持平的城市有12 个。与10月份相比，11 月份环比价格下降的城市增加了13 个。价格上涨的城市中，环比价格涨幅均未超过0.3%，涨幅较上月回落了0.2个百分点。与去年同月相比，70 个大中城市中，价格下降的城市有21 个，比10 月份增加了8 个。同比涨幅回落的城市有40个。11月份，同比涨幅在5.0%以内的城市有44 个。
    投资要点：
    ● 价格下降城市增多。与10月份相比，11 月份的房价数据有如下特点：（1）新建商品住宅价格环比下降城市增多；（2）新建商品住宅价格同比下降城市数从2 个增至4 个；（3）二手住宅价格上涨的城市中，环比价格涨幅降至不超过0.3%，涨幅较上月回落了0.2 个百分点。（4）二手住宅价格同比下降的城市增至21个。
    ● 各地实现房价调控目标无悬念。今年1 月份，国务院要求落实地方政府责任，合理确定本地区年度新建住房价格控制目标。随后，各地房价控制目标陆续发布。各地房价控制目标多与各地GDP 增速或收入增速挂钩，调控目标多为涨幅回落或略有下降。从11月份的数据来看，与去年同月相比，70 个大中城市中，涨幅回落的城市有61 个。11 月份，同比涨幅在5.0%以内的城市有61 个。各地房价调控目标基本实现。除了房价的实质性下降之外，由于统计方法、统计口径的差异等，各方面原因综合起来，各地房价调控目标实现已无悬念。
    ● 政策不放松，价格仍将回落。从中央经济工作会议传递的信息来看，至少到明年1 季度，房地产调控政策仍不会放松。限购政策仍将持续，房产税试点范围扩大呼之欲出。在政策不放松前提下，预计房地产价格仍将回落。
    ●投资策略。政策不松动的基调已定，行业仍然在深化调整过程中，尽管地产股估值已近历史底部，但无论是基本面还是政策面都看不到改善的迹象。我们仍然维持行业“同步大市”评级。选股方面，安全第一，仍以行业和区域龙头为首选，包括万科、保利地产和世茂股份。
    ● 风险提示：经济环境的不确定性。

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(摘自：中国金融投资有限公司 )

行业分析   有色金属
有色金属行业：10月铜消费回升，铝继续下滑-111221
【有色金属行业研究报告内容摘要】    铜 10 月精炼铜产量同比增长20.70%，环比下降1.88%，自今年8 月产量大幅创新高后已经连续第二月下滑，1-10 月精炼铜产量同比增长14.76%。10 月精炼铜表观消费同比上升42.42%，环比增长1.85%，1-10月精炼铜表观消费同比增长1.51%。10 月精炼铜净进口同比增长75.24%，环比增长8.10%，1-10 月精炼铜净进口同比下降20.70%。中国10 月精炼铜进口同比增长74%，至29.5 万吨，创去年5 月以来新高，这主要是由于中国买家趁全球铜价偏低之际增加库存。
    铝 10 月电解铝产量同比增长15.51%，环比下降5.70%，1-10 月电解铝产量同比增长8.26%。受电力不足和国家对电解铝项目严格调控限制产能的影响，年内电解铝产量继9 月后继续环比下滑。10 月电解铝表观消费同比增长16.17%，环比下降5.73%，1-10 月电解铝表观消费同比增长12.87%。10 月电解铝净进口为8.82 千吨，环比下降8.79%。
    铅 10 月铅产量同比增长1.77%，环比下降0.65%，1-10 月铅产量同比增长12.68%。10 月铅表观消费同比增长2.19%，环比下降0.86%，1-10月铅表观消费同比增长12.66%。10 月铅的净进口为-319 吨，1-10 月累计净出口为-530 吨。。
    锌 10 月锌产量同比增长2.39%，环比增长4.77%，1-10 月锌产量同比增长1.32%。10 月锌表观消费同比增长2.98%，环比增长3.84%，1-10月锌表观消费同比增长1.16%。10 月锌的净进口同比增长15.80%，环比下降11.26%，1-10 月锌的净进口同比下降1.70%。
    锡 10 月锡产量同比增长27.64%，环比增长3.35%，1-10 月锡产量同比增长10.98%。预计11-12 月受锡业股份冶炼停产检修影响，产量将有所下滑。10 月锡表观消费同比增长55.85%，环比增长4.73%，1-10 月锡表观消费同比增长9.74%。10 月锡的净进口为3.99 千吨，出口仍为0。。
    镍 10 月镍产量同比增长35.28%，环比增长8.89%，1-10 月镍产量同比增长12.79%。10 月镍表观消费同比增长42.29%，环比增长16.27%，1-10 月镍表观消费同比增长23.16%。10 月镍的净进口同比增长49.22%，环比增长23.79%，1-10 月镍的净进口同比增长36.48%。
    镁 10 月镁产量同比下降0.52%，环比下降8.41%，1-10 月镁产量同比增长2.51%。10 月镁表观消费同比增长1.89%，环比下降9.62%，1-10月镁表观消费同比下降2.22%。10 月镁出口同比下降4.20%，环比下降6.40%，1-10 月镁出口同比增长8.93%。
    钼 10 月钼产量同比增长0.25%，环比下降4.46%，1-10 月钼产量同比增长13.30%。10 月钼表观消费同比增长4.12%，环比下降3.18%，1-10月钼表观消费同比增长7.74%。10 月钼进口1430 吨，出口930 吨。

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(摘自：中国金融投资有限公司 )

行业分析   医药
医药行业：主流研究精粹-111221
【医药行业研究报告内容摘要】投资要点：
    1、核心观点
    第一， 注射剂得到规范市场认可，国际化取得突破。我国已有口服制剂获得ANDA，但FDA 对注射剂要求非常严格，尚没有企业获批文号。2010 年6 月，美国FDA官员对公司的伊立替康冻干粉针生产线进行检查。经过近一年半的等待，公司终于拿到批文，成为国内第一家注射液通过FDA 认证的企业。
    第二， 有望提供新的增长点。伊立替康是日本Daiichi Seiyaku 公司和Yakult Honsha 公司联合开发的水溶性喜树碱类衍生物，由辉瑞公司于1996年开发上市销售，商品名开普拓（Camptosar）。2006年，规范市场专利过期后，开始有大量仿制药上市。截止2011年10月，FDA 共批准16家仿制药获批上市。借助成本优势，公司积极推动在美国销售，长期来看，有望提供新的增长点。
    2、投资建议
    预计2011-2012 年EPS 分别为0.80元和1.03元，维持“推荐”评级。公司是研发驱动型的代表企业，今年6 月获批的艾瑞昔布拉开了创新药收获期的序幕。有望成为肿瘤药“重磅炸弹”的阿帕替尼肺癌年底三期临床结束后，预计明年申报生产。我们认为公司创新药品种储备丰富，梯队结构合理，可享受化学药公司估值溢价。若高端仿制及创新品种能陆续取得进展，公司业绩有望维持较高增长水平。我们预计2011-2012年EPS分别为0.80元、1.03元，继续维持“推荐”评级。

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(摘自：中国金融投资有限公司 )