主题：[分享]行业分析(2012.1.5)

行业分析   有色金属
有色金属行业周报：2012 年稀土出口配额过剩的概率较大-120103
【有色金属行业研究报告内容摘要】一周投资要点
    一周股价走势：本周上证指数环比下跌0.2%，有色金属指数环比微涨0.1%；其中铜业指数、铅锌指数、小金属指数小幅上涨，铝业指数、黄金指数下跌。个股方面，本周有色板块37.1%的个股环比上涨，其中稀土资源及稀土加工类个股涨幅居前，广晟有色是全板块中唯一周涨幅超过10%的个股；39只个股价格环比回落，其中鲁丰股份、亚太科技、海亮股份等有色金属加工类股票跌幅较大。
    金属价格走势回顾：1）基本金属：本周外盘基本金属价格延续了止跌企稳的态势；LME-3 个月期铜、铝、铅、锌、锡等金属价格涨跌幅均在1%以内，LME-3 个月期镍价格涨幅稍大，达到1.1%。2）贵金属：国际贵金属价格再次出现了较大幅度的回调，国际现货金未能守住1600 美元/盎司关口，价格环比回落2.7%，报收1564 美元/盎司；现货银价格环比回落4.4%，报收27.8 美元/盎司；3）小金属：本周小金属价格出现变化的品种包括：长江市场现货锑价格继续回落2.6%，现货锰价格回落1.2%。
    关注要点：工信部下达“十二五”重点行业落后产能淘汰目标任务，铜铅锌冶炼行业首次上榜。工信部近日下达了“十二五”期间工业领域19 个重点行业淘汰落后产能目标任务，与“十一五”相比，增加了铜冶炼、铅冶炼、锌冶炼、制革、印染、化纤、铅蓄电池等7 个行业。具体目标任务涉及到有色金属领域的分别为：电解铝90 万吨，铜冶炼80 万吨，铅冶炼130 万吨，锌冶炼65 万吨，铅蓄电池746万千伏安时。
    2011 年稀土出口配额仅使用49%，2012 年出口配额过剩可能性较大。2011 年12 月27 日，商务部公布了2012 年第一批稀土产品出口配额，11 家企业获得2012 年首批出口配额，其中包括7 家生产企业和4 家流通企业，配额总量10546 吨；另外商务部为尚在进行环保审核的稀土企业预留了14020 吨的出口配额量，两者相加2012 年第一批稀土出口配额总量为24566 吨；按照第一批出口配额占全年指标的80%估算，2012 年全年的稀土出口配额将超过3 万吨，与2011 年基本持平。由于2011 年国内稀土价格暴涨，2011 年全年中国稀土产品出口配额仅使用了49%，预计2012 年稀土产品出口配额再次过剩的可能性较大。

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(摘自：中国金融投资有限公司 )

行业分析   造纸轻工
造纸轻工行业周报：节前一周市场相对平稳-120103
【造纸轻工行业研究报告内容摘要】投资要点
    本周造纸印刷板块走势落后大盘。板块本周下跌幅度为3.60%，落后沪深300 指数（本周下跌0.75%）2.85 个百分点。我们认为，年关的临近，各经销商及终端用户更多的考虑回收流动性，因此产品价格短期将维持低迷的状况,节前一周的价格走势基本符合我们的预期，各纸品及原料价格维持不变。我们维持对造纸行业“低配”的投资建议，而鉴于轻工行业多数行业需求受经济下滑的影响程度较小，且产品定价能力较强，因此给予轻工行业“超配”的投资建议。
    本周国际针叶、阔叶浆价格出现；国内浆价维稳。国际浆价中，本周欧洲针叶浆价格下跌0.5%，而阔叶浆价格上涨0.6%。前期一些木浆制造商向欧洲和中国发出提价通知，但提价能否成功仍需拭目以待。11月全球生产商木浆库存天数为38 天，同比上升5 天，高企的库存可能导致提价行为困难重重。我们维持前期观点，海外浆价仍处于下滑趋势，国内浆价还未敢说真正企稳，至少价格短期仍将处于底部徘徊。
    国际废纸价格企稳。国际废纸价格经过前期快速大幅的回调后，本周美废价格趋稳，因为废纸后期的供给受海外经济下滑影响，供给几无增量，而国内箱板纸新增产能导致需求增长，因此我们认为废纸后期价格下跌空间有限，甚至就此企稳止跌。
    需求低迷，纸价维持下跌趋势，价格下行趋势短期难以改变。双胶纸本周贸易商出货量稳定，价格方面亦无大波动。新投产项目虽多未达产，但产能正陆续释放中，后期价格向上动力不足；白卡纸本周国内白卡价格总体较为平稳，部分地区下游需求受节日支撑较之前稍有好转，经销商略有补货行动；铜版纸方面，本周价格走势相对温和，华南及华东地区纸价稳定，而华中及东北地区目前仍有小幅下调。受生产成本制约，目前纸厂持续降价空间已经有限，为缓解库存压力部分纸厂开工率有所下降。
    我们给予造纸板块“增持”的投资评级，建议“低配”，给予轻工板块“增持”的投资评级，建议“超配”。
    选股方面，我们重点推荐：东港股份、上海绿新、嘉麟杰、瑞贝卡、索菲亚、星辉车模。

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(摘自：中国金融投资有限公司 )

行业分析   钢铁
钢铁行业周报：钢价持续阴跌，库存开始增加-120104
【钢铁行业研究报告内容摘要】    钢铁周报-钢价持续阴跌，库存开始增加
    近期钢产量变化不大，上周钢材价格持续小幅下跌
    据中钢协统计，12月中旬全国日均粗钢产量为166.6万吨，与12月上旬的167.4万吨变化不大，预计12月粗钢产量基本与11月持平。受钢材需求不强以及季节性影响，近期钢材价格出现持续阴跌。近一个月主要钢材价格均下跌1%左右。
    印度上调铁矿石出口关税至30%，有望支撑矿石价格
    印度公布自2011年12月30日起将铁矿石出口关税由此前的20%上调至30%，我们认为作为全球第三大铁矿石出口国，出口关税的上调有望支撑铁矿石价格。上周铁矿石价格为137美元/吨（澳粉，61.5%，CFR），周环比上涨1.5%。考虑4周原材料库存，我们估算当前螺纹钢/热轧/冷轧吨钢毛利分别为+140/-130/-140元，较前一周有所下降。
    上周经销商库存周环比增加1.0%
    上周贸易商库存周环比小幅增加1.0%。目前经销商库存比去年同期水平低2.5%。螺纹钢/线材/热轧/冷轧/中板库存周环比分别变化+2.6%/+5.2%/-1.0%/+0.2%/-0.9%。根据往年经验，我们预计经销商库存将从12月底持续增加至春节后2-3周。
    行业观点“中性”，相对偏好具有上游资源优势的个股
    2011年最后一周钢铁板块上涨2.49%，沪深300指数下跌0.57%。我们认为当前板块没有明显催化剂，但关注具备资源优势的钢铁股，推荐攀钢钒钛，西宁特钢，八一钢铁，凌钢股份，新兴铸管。

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(摘自：中国金融投资有限公司 )