主题：[分享]行业分析(2012.1.12)

行业分析   钢铁
钢铁行业：产量明显回落 不确定或在资金-120109
【钢铁行业研究报告内容摘要】    1．事件
    中钢协1 月9 日发布的统计数据显示，2011 年12 月下旬重点统计会员企业粗钢日均产量为145.46 万吨，旬环比下降3.87%；预

估12 月下旬全国粗钢日均产量为162.64 万吨，旬环比下降2.38%。
    2．我们的分析与判断
    （一） 主要结论
    本旬粗钢产量大幅回落4 万吨，继续好于市场预期。产量回落主要来自于会员企业，原因是近期钢厂盈利继续下滑，同时产成品

库存压力亦有所增加。未来产量预计仍将保持低位，但进一步下滑的空间可能不大。
    产量持续回落虽然将对钢市带来一定的正面影响，但由于临近春节，放假因素将促使市场成交更趋清淡，同时需求、成本等因素

的影响较前期变化不大，因此短期钢市波动幅度仍将受到限制；不过需密切关注资金问题，春节前货币政策是否放松以及放松程度如

何将是钢市面临的重要不确定性。
    （二）我们的分析
    1）本旬产量分析：大中型钢厂减产明显
    本旬产量环比大幅回落，下降近4 万吨，继续好于市场预期；同时，这也是12 月份以来连续第三次回落。
    这说明12 月下旬钢厂减产较明显，后期市场供给压力将显著减轻。
    分企业类型来看，本旬会员企业产量环比减少5.9 万吨，降幅3.9%；非会员企业产量环比增加2.0 万吨，增幅13%，因此产量回

落主要是来自会员企业。
    会员企业产量大幅下降的原因可能是：a、临近年末，钢厂季节性检修有所增加；b、近期钢厂盈利继续恶化，而同时需求萎缩使

得产成品库存快速增加，因此钢厂有加大减产检修的必要。非会员企业产量环比增幅较高则可能是基数原因，即12 月中旬产量过低

，实际上，相比12 月上旬以及前期，本旬非会员企业产量仍偏低。
    从唐山地区高炉开工情况来看，12 月第四周开工率从97.59%小幅下降至96.64%，这与总产量环比下降是一致的。
    从跟踪的钢厂检修情况来看，12 月下旬检修总量环比中旬小幅减少约2 万吨（部分持续检修的企业受影响的产量未知，但环比

无变化），这与总产量下滑不一致，原因可能是统计的数据有不完整之处，后期我们会加强跟踪力度。
    2）未来产量预测：仍将维持低位
    我们判断，短期内产量仍将维持低位，但进一步下降的空间或许不大，原因包括两方面：
    首先，钢厂产量短期继续偏低的可能性较大。1 月份矿价稳中有升，从142 美元/吨逐渐上涨至145 美元/吨，而钢价持续小幅阴

跌，以上周为例，主要品种下跌近20 元/吨，因此钢厂亏损幅度继续加大；另外，从走货量指标可以看出，1 月份以来终端需求仍在

萎缩，同时贸易商多数仍在维持低位库存，因此钢厂库存压力仍然较大。
    其次，我们统计的1 月上旬检修计划大多是前期检修的延续，新增的检修量并不多（目前统计只有1 家，影响产量2 万吨），而

同时，12 月下旬至少有6 家检修结束，因此产量预计不会继续大幅下降。
    3）对钢市影响：有一定的正面作用
    产量持续回落对钢材市场将带来一定的正面作用，原因在于，目前无论减产幅度还是减产持续时间都较为可观。
    从减产幅度上看，本旬的162.6 万吨较2011 年1-10 月平均水平191.2 万吨减少15.3%，较最高点的201 万吨减少近20%；从时间

上看，自10 月下旬开始减产至今已持续近3 个月，同时，本次粗钢产量已经是连续第6 旬低于170 万吨。
    4）后市观点：不确定性或在资金
    对后期市场，首先，我们认为近期影响市场最关键的仍是假期因素，即随着春节临近，市场成交更趋于清淡，从而钢价上涨和下

跌空间都将受到限制；其次，供给、需求、成本等因素的影响较前期而言变化较为有限；第三，需要关注资金的不确定性，即春节前

政策放松与否以及放松程度如何的问题。

中国金融投资有限公司，中金投，cfi，股票市场传闻,黑马推荐, 证券账户委托管理,证券投资，实时咨询， 投资组合推荐。
(摘自：中国金融投资有限公司 )

行业分析   金融
金融行业：一大会三小会 金融行业稳中求进-120109
【金融行业研究报告内容摘要】事件
    第四次全国金融工作会议于1月7日结束，银行、证券、保险三大监管机构的年度监管工作会议也分别于1月8日结束。由于本次全

国金融工作会议是在2007年以来全球金融动荡、当前西方国家主权债务危机及我国宏观经济增速放缓的背景之下召开的，因此我们认

为通过分析这四次会议能够对金融行业未来发展思路有个比较清晰的认识。

中国金融投资有限公司，中金投，cfi，股票市场传闻,黑马推荐, 证券账户委托管理,证券投资，实时咨询， 投资组合推荐。
(摘自：中国金融投资有限公司 )

行业分析   旅游
2012年旅游行业周报第2期-120109
【旅游行业研究报告内容摘要】投资要点：
    市场回顾 本周（01.02-01.03休市, 01.04-01.06照常开市），上证综指报收2163.40点，跌幅为1.64%；深圳成指报收8634.42点

，跌幅为3.19%；沪深300指数报收2290.60点，跌幅为2.35%；餐饮旅游（申万）指数报收2155.66点，跌幅为7.12%，整体跑输大盘。

在申万23个一级行业指数涨幅排行中，餐饮旅游排在倒数第3位。
    行业一周重点资讯 1）国家旅游信息中心发布2011年第四季度及全国游客满意度调查报告；2）海南国际旅游岛投资将超3.5万亿

；3）广西旅游收入破千亿；4）2012中国欢乐健康游·中俄旅游年启动。
    重点公司一周动态 1）宋城股份（300144）第四届董事会第十四次会议决议公告；2）腾邦国际（300178）关于取得《支付业务

许可证》的公告。
    行业一周重要数据 国家旅游局公布2011年11月主要客源市场情况及入境旅游接待收汇情况统计数据。
    近期报告回顾 《旅游行业深度研究报告：景气持续，重点布局景区休闲、文化旅游、免税店子行业》、《2012年元旦旅游市场

情况简评：元旦小长假旅游迎来开门红》
    我们的观点 本周大盘继续下跌并带来近期最为剧烈的一波个股调整。当前宏观经济形势下行预期未改，证券市场低迷态势短期

难言改观，在未有实质性政策利好出现之前，投资者信心难拾。弱周期股票本周领跌，农林牧渔、医药生物、餐饮旅游、信息电子板

块本周均大幅下挫。在当前形势下，我们认为旅游板块由于其相对于蓝筹股的高估值近期可能延续调整态势。

中国金融投资有限公司，中金投，cfi，股票市场传闻,黑马推荐, 证券账户委托管理,证券投资，实时咨询， 投资组合推荐。
(摘自：中国金融投资有限公司 )