主题：[分享]行业分析(2012.2.1)

行业分析   商业
商业行业：2月城商行调研-120131
【商业行业研究报告内容摘要】报告摘要
     几乎所有调研对象都反映对信贷投放规模控制比较严格，尤其是在春节假期之前。虽然1 月实际投放量相比12 月有明显增长，但整体弱于

1 月份的季节性规律。只有少部分调研对象反映，目前1 月份的投放量甚至比12 月还要低。
     对资金需求方面各地出现一定分化。有中西部的调研对象连续2 个月反映当地需求出现回落。也有部分认为企业近期没有踊跃申请贷款是

因为生产周期的缘故，资金需求2、3 月份以后仍会有所回升。个贷需求方面分化也比较明显，但发放量不多，主要因为受到整体额度限制的挤

压。
     资金价格方面大多反映变化不大，仅有个别银行反映贷款意愿上有对大型企业倾斜的迹象，致使大企业的利率上浮程度有所降低。银行的

存款压力整体和12 月份持平，并且季节性的存款减少，使得存贷比有所上升。逾期贷款方面绝大多数保持不变，少部分由于年底考核的缘故比

例略有下降。
     在对全年新增信贷的预判方面，“相比去年略有增长”几乎是业内共识。部分已经接到当地银监局全年指标，表示略微增长或“和去年一

样”，均低于预期。但调研对象也谈到目前监管比较谨慎，有可能一季度仍在观察通胀走势做全年资金投放规划，全年额度后期仍存在上调的可

能。整体而言，2 月中旬之后到两会之前，全年的规模指标将会进一步明朗。

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(摘自：中国金融投资有限公司 )

行业分析   消费行业
二月消费类行业调研报告(百货、超市、家电、餐饮)-120131
【消费行业研究报告内容摘要】    核心提示
    一月消费四个行业中除家电外都出现同比增长，但除餐饮外其他三个行业都未达到调研对象的预期，显示消费行业的整体增速可能在放缓的

过程中，但导致每个行业不及预期的原因可能并不相同，宏观经济、行业政策以及竞争环境等原因对不同行业的影响值得关注。总体来说，消费

类行业的表现除餐饮外中性偏弱。
    报告摘要
    百货商场：一月销售未超预期，节庆期间中高端商品销量回升。
    一月份百货商场调研反馈总体上弱于十二月份，莫尼塔草根调研的完成指数从十二月的18%下降至-20%。仅有20%左右的百货商场表示销售超

过预期，约有42%的百货商场反映销售未达到预期。
    零售超市：近半数超市一月销售低于预期，超市业竞争日益激烈造成消费者分流。约有近50%的调研超市表示一月份销售情况低于预期，而

约有38%的超市表示一月销售额高于预期。莫尼塔调研完成指数从十二月的25%回落至-13%。由于今年春节的提前，约有74%的超市表示今年一月

销售情况好于去年一月，平均同比增速大约为20% - 30%左右。
    家电零售：前期家电政策到期透支销售，春节销量普遍不及预期，经销商关注新的家电政策。由于去年年底家电政策到期和之前连续促销透

支销量，总体来说1 月家电销售不及调研经销商的预期。有88%表示当月整体销售额与去年春节期间相比下滑，只有约13%的被调查者称销售额同

比上升，根据各调研对象估算的销售增速，与去年春节期间销量下滑幅度均值为15%。大部分经销商表示本月客流量与去年春节相比下滑，而客

单价持平。本月有50%的经销商反映销售弱于预期，另有50%的调研对象表示与预期持平，没有一家调研的经销商称销量好于预期。
    餐饮行业：八成餐饮企业销售超出预期，节期招工难仍是餐饮业一大困扰。约有82%的调研餐饮企业反映今年一月销售额高于预期，有18%的

企业反映销售额低于预期，莫尼塔调研完成指数由14%上升至67%。由于春节消费的原因，约有77%的企业表示销售额同比上升，而约有90%的企业

表示销售额环比上升%。同时约有近70%的调研对象反映客流量和客单价有所上升。

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(摘自：中国金融投资有限公司 )

行业分析   汽车
汽车行业：重卡市场目前仍无明显的回升信号出现-120201
【汽车行业研究报告内容摘要】    核心提示
    我们对可能反映重卡需求的信号因素在历史上各轮重卡市场周期中的表现进行了总结。从这些因素来看，目前这些信号因素中，货币政策并

未显现放松迹象；固定资产投资增速放缓尚未停止；运货量增速比较平稳但未显示出加速向上的状态；粗钢水泥等工业品的产量增速也仍位于历

史较低位置；工程机械的销量同比也处于低位。这些因素都显示重卡销量需求虽然有所企稳，但对回升的验证信号仍然不足，仍需要观察这些验

证信号的后期变化。
    报告摘要
    重卡年化销量在去年年底有所回升，后续走势仍取决于需求：重卡2011年的高负增长率原因在于2010年的高基数及当年的需求不足。同比和

环比数据显示高基数的影响正在逐渐消除，重卡能否开始新一轮行情取决于需求端的改善程度。
    来自货币政策和固定资产投资对重卡需求的支撑环境仍未显现：宽松的货币政策环境能够对投资热情产生推动作用，从而营造出重卡等资本

品良好的基本面需求环境，而目前我们仍看不到中国放松货币政策的可能，重卡销量增速回升的货币环境现阶段仍未出现。在重卡销量增速上升

的近三轮周期中，对应的固定资产投资都处于阶段性顶点或是投资增速停止放缓的时期。现阶段固定资产投资增速并没有看到明显的加速或放缓

停止的迹象。
    货运量增速走势企稳，主要工业品产量增速仍然偏弱：从公路货运量和重卡销量的同比增速比较来看，在重卡发展的周期中，都伴随着公路

货运量同比增速上升的情形。目前公路货运量同比增速保持稳定，也从侧面反映了重卡销量增速的企稳。
    需求端观察的另一个角度是代表投资建设需求的主要工业品产量，粗钢和水泥产量目前仍处在历史上较低水平位置。
    重卡销量增速目前仍无明显回升信号出现：工程机械也可以作为观察重卡需求恢复确定性的一种验证信号。我们对可能反映重卡需求的信号

因素在历史上各轮重卡市场周期中的表现进行了总结。从这些因素来看，货币政策并未显现放松迹象；固定资产投资放缓尚未停止；运货量增速

比较平稳但未显示出加速向上的状态；粗钢水泥等工业品的产量增速也仍位于历史较低位置；工程机械的销量同比也处于低位。这些因素都显示

重卡销量需求虽然目前有所企稳，但对回升的验证信号仍不足，仍需要观察这些验证信号的后期变化。

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(摘自：中国金融投资有限公司 )