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主题:[灌水]申银万国:如何看待大市值股票行情?

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[灌水]申银万国:如何看待大市值股票行情?  发帖心情 Post By:2011-1-23 11:26:13

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一段时间以来,以大市值股票为主导的上升行情在市场中形成了所谓的新“二八”现象,究竟该如何看待时下的大市值股票行情?

 

  行情本质是价值回归


  “大市值股票”,在概念上和市场上通行的“大盘蓝筹股”并没有太大的不同。成熟市场的经验显示,市值大的股票,一般而言业绩也是比较好的,在一个全流通的市场中,人们买卖股票也没有什么流通盘大小的概念,大家只讲市值。


  回到当前的沪深股市,人们不难看到这样一个现象,也就是现在流通市值排名靠前的股票,一般来说都有这样的特点:公司规模大,有很高的行业地位,经济效益也比较好。应该承认,在过去局面并不是如此,现在,情况早已出现了很大的变化,大市值股票在定义上已经与海外市场逐步接轨。


  不过,也有不接轨的地方,那就是相对于目前市场的平均市盈率、市净率来说,大市值股票是偏低的。过去,人们把这解释为“大盘股折价”,理由是因为这些股票流通盘大,因此很难进行炒作,因此在上涨行情中难以吸引短线资金。在股权分置的背景下,这一观点确实有其生存的空间。但问题是,股改已经进入尾声,体制变革所带来的思维变化,使得人们已经越来越不能接受仅凭流通盘来定价的做法。于是,大市值股票就有了价值回归的可能。而它们的股价越向市场平均水平靠拢,其市值也就越大。也许,人们可以从很多角度来分析当前的大市值股票行情,但在笔者看来,其本质就是价值回归。


  资金性质制约行情


  当然,一个无法回避的现实是,大市值股票的价值回归不是轻而易举的,需要有足够的资金来推动。


  而让人欣喜的是,今年以来随着股改的推进,局面发生了很大的变化,增量资金的不断涌入成为市场的一道风景。人们特别注意到,除了公募基金、保险资金、社保基金、企业年金等常规机构资金以外,因为企业主动进行证券投资而带来的入市资金,也不是一个小数字。客观上,股改的实施一方面是使得原先的非流通股变成了流通股,另一方面则让一批法人股东变成了新的机构投资者。宝钢对钢铁板块股票的投资,就反映了这一点。当然,这种投资和其他常规的机构投资一样,是以价值为导向的。因此,在标的品种的选择上,自然是倾向于大市值股票。在市场上此类资金越来越多的背景下,大市值股票的上涨就成为了可能。因此,大市值股票行情发生在现在,不是偶然的,是市场资金格局变化的产物。如果人们认定这种新的资金格局代表了今后的方向,那么显然就不必去怀疑大市值股票今后的行情走势,因为说到底,是资金的性质制约了市场运行。


  大市值股票不适合炒作


  这两天,大市值股票的行情出现了一些反复,尤其是在本周三,出现了普遍的下跌。有人将这归咎于前几天对大市值股票的过度炒作,这是有道理的。应该说,大市值股票需要价值回归,但这种回归不是一步到位的,更不应该是以极端的暴涨形式来完成的。很明显,在周一股市遇准备金率调高这样的利空而拒绝下跌之后,市场情绪是有所亢奋的,特别是部分短线资金纷纷出击寻找在“二八现象”中的属于“二”的那类股票,于是大市值股票遭遇到了少见的炒作,有的股票甚至因此而拉出上市五年来的首个涨停板。这种看似热闹的行情,实际上是留下隐忧的。大量的短线资金介入,股价在短期内又大幅上涨,这必然导致基础不稳,因此难免出现大幅震荡。现在看来,这种状况真的发生了。


  必须承认,大市值股票是不适合炒作的,以目前的市场环境而论,也不足以支持大市值股票很快地完成价值回归。因此,当市场将大市值股票的价值回归作为一个短线题材来对待的时候,行情自然会游离原先的轨迹,形成大幅震荡,并导致较大的下跌。不过,相信用不了多久,短线炒作所带来的市场震荡会慢慢平息,大市值股票依然会沿着价值发现的轨道运行,并且在更大程度上影响整个市场的走势。


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